当前(qián)，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此(cǐ)次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思行业的这(zhè)一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强(qiá找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思ng)的(de)背景下，我们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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