5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高，在基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市公司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国(guó)内(nèi)科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于(yú)国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期(qī)开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从(cón标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产g)资金流(liú)动(dòng)性的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概(gài)率还(hái)是会发生的(de)，在这个过(guò)程中的(de)波(bō)折就对(duì)应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来(lái)港股持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结(jié)合当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资(zī)的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好科技(jì)相关细(xì)分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内医(yī)药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正(zhèng)逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股资金面会(huì)产生(shēng)较大(dà)影响。在当(dāng)前(qián)流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压(yā)和(hé)较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到(dào)人民币汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更(gèng)多关注互(hù)联网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱(ruò)的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随着经(jīng)济的(de)缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会(huì)逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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