用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶(jiē)段营(yíng)收、净(jìng)利同步(bù)大(dà)增、股(gǔ)价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年(nián)来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股(gǔ)东的(de)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络(luò)连续第(dì)三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投(tóu)资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在(zài)股价相对高点进行(xíng)了(le)定(dìng)增融(róng)资。此(cǐ)次定增吸引了不少机构(gòu)参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果，增发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而(ér)葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服务企业的会计电(diàn)算(齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式suàn)化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用(yòng)友的3.0-I战(zhàn)略是转型云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领(lǐng)中国企(qǐ)业级(jí)服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上，公司(sī)2020年进入新的(de)战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运(yùn)营(yíng)全球(qiú)领(lǐng)先的(de)企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友(yǒu)网络正式发布了完全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云(yún)、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务快速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的规模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式云(yún)进入(rù)新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公司业(yè)务占比来(lái)看，用友网络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源并(bìng)继(jì)续(xù)扩大收入占比。

　　但从高端市场份(fèn)额(é)来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工业软件发展(zhǎn)白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发(fā)的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会(huì)面(miàn)向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净(jìng)利(lì)润(rùn)也在同时(shí)逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对(duì)应到股价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是(shì)踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股(gǔ)价也(yě)因(yīn)此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前的(de)情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长。

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