银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来(lái)的(de)日子(zi)继续经营下(xià)去，也不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接(jiē)管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告(gào)显示(shì)美国上周原油库存(cún)降幅大于(yú)预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价周三延续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新(xīn)报道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月(yuè)的(de岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银(yín)行系统危机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于(yú)美联储货币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还是维持(chí)加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资产负债表受(shòu)冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四季度(dù)出现(xiàn)，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济减速而(ér)转向(xiàng)。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发(fā)银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可(kě)能性是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速(sù)度和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从(cóng)几十年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)水平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的(de)基(jī)金经理们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联(lián)环球投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续(xù)加息(xī)、控制通胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话(huà)说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月(yuè)以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和(hé)银(yín)行业信(xìn)贷收(shōu)紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越(yuè)高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在(zài)高通胀高(gāo)利率经济下行的环境(jìng)下，居民(mín)部门(mén)的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张(zhāng)，这显示(shì)着美(měi)国居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两(liǎng)方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按(àn)照历史经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预期想要进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近(jìn)日(rì)A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了(le)一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的(de)操作思(sī)路应(yīng)该(gāi)是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金(jīn)属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(j岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点iū)所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全(quán)面下行有两个利空背景(jǐng)和一个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观情绪对(duì)市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一(yī)直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会(huì)使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不(bù)面对高(gāo)企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良(liáng)时(shí)期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延(yán)续了(le)需(xū)求的强预期，有(yǒu)色(sè)一(yī)度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也(yě)是(shì)近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下游需(xū)求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也(yě)有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力(lì)提(tí)振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂(zá)之下走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的(de)时候已经过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市(shì)场过(guò)于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对(duì)未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时(shí)间的(de)需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短(duǎn)期(qī)或(huò)短(duǎn)线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资者更多(duō)担心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线(xiàn)的(de)波动性，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他说。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点