中信(xìn)期货分(fēn)析(xī)师李青告(gào)诉(sù)记者，目前天胶收(shōu)储的传闻很难说是否会兑现。由于收(shōu)储容(róng)易发生(shēng)的(de)是收入新胶而抛出旧胶，因此(cǐ)按照正常情况来(lái)说，收(shōu)储的利好最显著的是作用于RU2401合约，而RU2309合约都是通(tōng)过(guò)价差、套利等跟随2401合约的(de)走势(shì)表现。

　　“可(kě)以(yǐ)看到，期(qī)货市场在上周(zhōu)表现(xiàn)过出明显的合约间(jiān)强弱的变化(huà)，这是(shì)比较符合收储的价差演变的。我们认为(wèi)现在市(shì)场是在(zài)提前交(jiāo)易预期，尤其当前国内外(wài)产胶区还(hái)存在(zài)干旱情况，而干旱也(yě)同(tóng)样是利(lì)多于浅色胶，因此在多(duō)因素配合之下，资金(jīn)提前炒作。”她说。

　　“我们可以(yǐ)从9-1价差和RU-NR价差这两个指标中明显看出受到(dào)轮储消息(xī)影响下资金的操作模式。”国泰君安(ān)期货(huò)分析(xī)师高琳琳分析(xī)指出，由(yóu)于此次收储传闻是(shì)收新胶，所以(yǐ)如果(guǒ)该传闻属实(shí)，将对RU2401合约(yuē)产生直接影响。另外由于RU有收储供(gōng)应(yīng)阶(jiē)段性缩(suō)量的预期，而深色胶(jiāo)还在累库，所以两个(gè)胶种(zhǒng)间的(de)结构性矛盾也(yě)比(bǐ)较显著，深浅(qiǎn)色胶分歧较大，引发品种(zhǒng)价差走(zǒu)阔(kuò)。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，目前RU-NR价(jià)差扩大(dà)至2700元/吨以上，目前(qián)市场交(jiāo)易的主要(yào)内容仍(réng)然是轮储预期，在没有被证(zhèng)伪的情况下资金会反复炒作，使得短期胶(jiāo)价具(jù)有不确定性。参考历史情况来看，若对天然橡(xiàng)胶实行(xíng)轮储(chǔ)，收(shōu)储新全乳以及烟片(piàn)胶(jiāo)的可能性较(jiào)大(dà)，且(qiě)占用资金(jīn)相对较少，对市场具有一定的杠杆(gān)作用。

　　“虽然(rán)净轮入少量浅色胶难(nán)以改(gǎi)变平(píng)衡表供(gōng)大于求(qiú)的现状，但对(duì)全(quán)乳胶的(de)结构(gòu)性行情有较大的刺激作用。若净(jìng)轮(lún)入(rù)浅色胶被证实，则盘(pán)面将继续走深浅色反套行情，9-1套利(lì)机(jī)会则要关注收储全乳的生产年份。目前(qián)市场已(yǐ)交(jiāo)易(yì)部(bù)分收储新全(quán)乳的预期(qī)，如果后市被证伪或净轮入数量不(bù)及(jí)预期，盘面(miàn)则会交(jiāo)易预期差。”他说。

　　但(dàn)是高(gāo)琳(lín)琳指出，从(cóng)历年收储后的(de)胶价表现来看，收储并不(bù)一定(dìng)直接会(huì)导致盘面的上涨(zhǎng)或(huò)下跌，更(gèng)多(duō)的是通过(guò)收储价格的(de)指(zhǐ)导意义、投(tóu)放及收储的规模来影响基本面的供需从而影响市场。唐逸(yì)也表示，从历(lì)史上来(lái)看，收(shōu)、抛储并不是决定(dìng)行(xíng)情涨跌的绝(jué)对(duì)因素，或许(xǔ)在(zài)短(duǎn)期会交易该(gāi)驱动，但是从(cóng)中长期来看基本面供需仍然(rán)是主导行情的决定性因素。

　　上游天气影响仍存 下游(yóu)消费表现相对中(zhōng)性

　　“从产(chǎn)胶区情况(kuàng)来(lái)看，前期国内(nèi)产胶区持(chí)续受(shòu)到(dào)干旱影响，云南(nán)产区割胶(jiāo)有所推迟(chí)，而(ér)海南(nán)产(chǎn)区尽管开割时间较早，但前期也受干(gàn)旱(hàn)影响(xiǎng)，原(yuán)料产出较少。同时由于胶价处(chù)于相对(duì)低(dī)位，也影响到胶农的割胶意(yì)愿。”中信建投(tóu)期(qī)货橡胶研究员童长(zhǎng)征(zhēng)向记者表(biǎo)示(shì)。不过他(tā)也指出，目前主要产区陆续有降雨(yǔ)，使(shǐ)得(dé)前(qián)期干旱情(qíng)况有(yǒu)所缓解(jiě)。降雨(yǔ)在短期内有抑制原料产出(chū)的作用，但在更长周期内，将有助于原料产(chǎn)出。

　　具体来看，唐(táng)逸表示(shì)，在国(guó)内产胶(jiāo)区方面，西双版纳在(zài)经历干旱导致的开割推迟(chí)之后，降雨量(liàng)逐(zhú)步恢复正常，预(yù)计在6月(yuè)初全(quán)面开割，相比去年减(jiǎn)产(chǎn)具有确定性。海外方面，泰国南部降雨仍然相对偏少，导致原料上(shàng)量(liàng)较慢，但(dàn)全年产量(liàng)仍然需(xū)要进一步观察天(tiān)气(qì)情(qíng)况(kuàng)。未来还需关注降雨量能否(fǒu)恢(huī)复，以弥(mí)补前(qián)期损失(shī)的部分产量。

　　整(zhěng)体(tǐ)而言，高(gāo)琳琳表示，目前海南(nán)产(chǎn)区(qū)相对(duì)正常，云(yún)南(nán)产区受天气影(yǐng)响加之前一段时间的白粉病，产胶量上量还需要(yào)时间。与此同(tóng)时，目(mù)前国内原(yuán)料进口(kǒu)仍在(zài)高位，港口累库持续，随着后期东南亚产(chǎn)胶(jiāo)量逐步上量(liàng)，她预计今年的(de)库存拐点难现(xiàn)，对于盘面(miàn)也将(jiāng)是比较(jiào)大的压制，特别是在深色胶方面(miàn)。

　　从(cóng)需(xū)求(qiú)角度来看，唐(táng)逸表示，目前(qián)下游需求(qiú)基本维持前期状(zhuàng)态，全钢内销(xiāo)需(xū)求偏弱、但出口需(xū)求(qiú)较好，海外需求恢复(fù)程度有限。他认为目(mù)前需求端并不是盘面交(jiāo)易的主要矛盾，但是需要持(chí)续关注海(hǎi)外宏观降(jiàng)息(xī)的节奏(zòu)以及需求(qiú)拐点。

　　具体来看，李青(qīng)表(biǎo)示，目前(qián)产业下游表现属于(yú)预(yù)期相(xiāng)对较(jiào)差，但是数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)中性(xìng)偏好状态。从市(shì)场反馈来(lái)看，大(dà)多数企(qǐ)业对于(yú)橡(xiàng)胶(jiāo)需求的关注点都集中于全钢(gāng)胎(tāi)的终端需(xū)求(qiú)偏(piān)弱不及年初(chū)预期，以及下游即将(jiāng)进入需求(qiú)淡季(jì)这(zhè)个点(diǎn)。但是从统(tǒng)计数(shù)据角度来说，全钢的整体开工量要高于去年同期，产成(chéng)品(pǐn)库存也属于中(zhōng)低水平，只是处在(zài)季节性的(de)累库(kù)环节(jié)。

　　从(cóng)数据表现来看，高琳琳(lín)表(biǎo)示，上(shàng)周中国(guó)半钢(gāng)胎样本(běn)企业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率(lǜ)为(wèi)74.70％，中国全钢胎样本企业(yè)产(chǎn)能利用率为63.89％，前期检修企业(yè)排产逐步恢复(fù)，带动周内样本企业(yè)产能利用(yòng)率(lǜ)提升。因个(gè)别规模企业节后适(shì)度降低排产(chǎn)，限(xiàn)制了整体样本(běn)企业(yè)提升幅度。她(tā)指出，目前需(xū)求端(duān)表现比较好的依(yī)然是出口(kǒu)数据，虽然市场(chǎng)有海外需(xū)求(qiú)走弱的预期，但目前(qián)来看出(chū)口(kǒu)表现尚可(kě)，内(nèi)生需求不足和(hé)疫(yì)后经济的疤痕效应(yīng)依然制约国内终端需求(qiú)和(hé)消费(fèi)。

　　“整体(tǐ)而言，目(mù)前橡胶(jiāo)需求端属于没有亮点(diǎn)，那也(yě)绝(jué)对不(bù)属于拖(tuō)累点。对于橡胶(jiāo)价格而(ér)言，需求不(bù)会(huì)是(shì)一(yī)个驱动价格行情上涨的核(hé)心因素，但是它也不会成为橡(xiàng)胶价格上涨中的压(yā)制因素。”李青(qīng)说。

　　短期胶价(jià)波动或加剧

　　综合(hé)来看(kàn)，高琳琳认(rèn)为(wèi)，市场消息(xī)面带来的(de)依然是胶价(jià)阶(jiē)段性的反弹修复，尚未看到周期拐点的(de)到(dào)来，短期内橡胶收储(chǔ)发酵缺乏基本(běn)面支(zhī)撑，持续好转(zhuǎn)预(yù)期仍偏弱，还(hái)需要谨(jǐn)防冲高(gāo)回落的风险。

　　李青表示，绝对价格偏低、干旱(hàn)的现(xiàn)实及收储的传(chuán)闻(wén)，这三者会(huì)在短期(qī)内对沪胶盘面产生比较明(míng)显的利(lì)多炒(chǎo)作(zuò)点。以RU2401合(hé)约来(lái)说，如果炒作的(de)驱(qū)动不被证伪(wěi)，按(àn)照往年(nián)的(de)波动区间来看，胶价仍然有上涨的空(kōng)间。不过她也表示，一旦(dàn)干旱减(jiǎn)产持续或者收储传言被证伪(wěi)，则(zé)在这一轮上涨过程(chéng)中扩大的合(hé)约间(jiān)价差(chà)以及非标(biāo)基差(chà)会(huì)快(kuài)速地驱动价格形成下跌。因此她建议，在消息明确(què)落地前仍然(rán)以观望为主，一(yī)定要操作的话则建议短期顺势快速(sù)进出。

　　在唐逸看来，中期胶价仍然偏空，但近期事件驱动之下资(zī)金博弈因素占主导地(dì)位，因此短期胶(jiāo)价(jià)具有一定的不确(què)定性(xìng)。从(cóng)库存表(biǎo)现来看，本周深色库存累库幅(fú)度收窄(zhǎi)，主要(yào)是由于(yú)进(jìn)口量或将在(zài)近几个月季节性下滑，基本符合预期，但并(bìng)不改变海外(wài)需(xū)求低位以及(jí)国内需求平淡的本(běn)质，后市去库幅度可能仍会偏小。忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思而国(guó)内关键问题在于(yú)收(shōu)储预期，目前盘面已(yǐ)提前打入部分(fēn)预期，后市(shì)需要关注预(yù)期(qī)差。另外，值得注意的(de)是，RU2401合约上(shàng)涨之后将刺激出的新胶产(chǎn)量，或(huò)产生一定(dìng)的远期负反(fǎn)馈(kuì)。

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