近日，国(guó)内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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