射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下(xià)半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng李宇春的现任丈夫是谁)领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领李宇春的现任丈夫是谁域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通(tō李宇春的现任丈夫是谁ng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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