财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司(sī)基(jī)本(běn)面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中(zhōng)等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的(de)营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革(gé)红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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