5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经(j酒红色是哪几个颜色调出来的īng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于(y酒红色是哪几个颜色调出来的ú)历史估值(zhí)分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二(èr)十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍(réng)在加速推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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