A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)贵州海拔高度是多少价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超(chāo)贵州海拔高度是多少越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支(z贵州海拔高度是多少hī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据(jù)业内人士(shì)测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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