自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对(duì)一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由(yóu)于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个(gè)股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季度新进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该(gāi)看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期(qī)回(huí)升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储紧缩速(sù)度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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