“一带一路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去(qù)年(nián)的(de)低基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也不(bù)赖，与韩(hán)国(guó)、越南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一(yī)路”国家成为(wèi)主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出(chū)口的份额(é)约为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗(cū)略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一带一(yī)路”出口(kǒu)增速(sù)保(bǎo)持(chí)在6％以上，那(nà)么在增量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑，使(shǐ)得全年(nián)2023年全(quán)年的出口增(zēng)速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天月份的数据再次验(yàn)证，当前观(guān)察的(de)中(zhōng)国(guó)的出(chū)口“不看(kàn)港(gǎng)口，不看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作(zuò)为(wèi)传统观察中国出口增速的(de)重要指标，但随着(zhe)中国(guó)出(chū)口(kǒu)结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由(yóu)于(yú)多数“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比和增速快速上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以往韩(hán)国、越南出(chū)口增速(sù)与中国出(chū)口基本保持统一趋势(shì)，但由于产品结(jié)构差(chà)异，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下(xià)，传统观(guān)察(chá)框(kuāng)架适(shì)用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口(kǒu)仍在于“一带一(yī)路”国(guó)家。除低基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月(yuè)对俄(é)出口(kǒu)的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济带(dài)仍是我国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年初以(yǐ)来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续延(yán)续“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中国4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年(nián)低基数原因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体(tǐ)出口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图(tú)看，量价(jià)齐升(shēng)的汽车出口(kǒu)反映海外车(chē)市较高景气度与产业链韧性仍可在一段时(shí)间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一(yī)带(dài)一(yī)路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要的作(zuò)用，那么如何去评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存量博(bó)弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸(mào)易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要(yào)来(lái)自于存量(liàng)的(de)竞争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩(hán)在这些国家(jiā)的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉(lā)动2023年中国出(chū)口1个百分(fē美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天n)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大的10个(gè)国家(jiā)（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年(nián)的进口情(qíng)景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种情(qíng)形下的进口增速情况，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧(ōu)美日韩(hán)的年均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进(jìn)口(kǒu)份额(é)中约(yuē)60％被中国取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国的70％），大(dà)致(zhì)估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动(dòng)我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背(bèi)景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体出口增(zēng)速预测，思路为(wèi)在中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后(hòu)、历次全球经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有参考意义的(de)三年，分别作为中性、乐(lè)观和悲(bēi)观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假设(shè)为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半(bàn)年陷(xiàn)入温(wēn)和衰(shuāi)退，我们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网(wǎng)泡沫破裂(liè)，全球(qiú)经济(jì)温和放缓）分别(bié)作为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据预(yù)测(cè)，中性(xìng)假设下(xià)，2023年欧(ōu)美日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商(shāng)品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑(lǜ)价(jià)格因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方(fāng)面：数据(jù)口径差异和(hé)欧(ōu)美经济体的(de)“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和中国向各国出(chū)口(kǒu)的数据存(cún)在差异(yì)（无论是绝对量还是增速），有时这一差异(yì)还较大，一(yī)般而言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进(jìn)口数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)的时点(diǎn)存在较大的不(bù)确定性，可能在今(jīn)年下半年(nián)、也可能在明年(nián)，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达经济体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经(jīng)济体经(jīng)济增长(zhǎng)不及预期，对(duì)外(wài)需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对于中(zhōng)国出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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