近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高(gāo)，加(jiā)之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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