钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在(zài)4个多(duō)月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只收(shōu)获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能(néng)又(yòu)该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何(hé)让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资子(zi)公(gōng)司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科(kē)技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投(tóu)产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在(zài)公告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司经营(yíng)的(de)重大信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽(lì)还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后(hòu)纵有(yǒu)游资(zī)推波(bō)助(zhù)澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交(jiāo)易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产(chǎn)。”

　　乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124807089.jpg">

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的(de)钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然(rán)难以(yǐ)撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备(bèi)及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当年(nián)公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池(chí)项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参团银行处于正常(cháng)的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述(shù)邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠(nà)电项目(mù)真如(rú)邹伟民在近日的(de)演讲中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公(gōng)司营(yíng)收将在当前基础(chǔ)上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在(zài)两轮(lún)电动车和(hé)低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能(néng)源签订(dìng)项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具(jù)等多个(gè)领域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈(kuì)普(pǔ)遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至(zhì)于具体的(de)客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠(nà)电池分(fēn)析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电(diàn)池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成(chéng)本降下来(lái)才(cái)会有较大比例(lì)的替代(dài)。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电池(chí)是(shì)在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术(shù)一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金(jīn)和产能(néng)消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)。然(rán)2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目(mù)的(de)建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于(yú)年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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