财联(lián)社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，<中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家strong>部(bù)分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出现的收益率倒(dào)挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体经济需(xū)求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银(yín)行体系(xì)新发企业贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考虑区(qū)域(yù)差异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的一线城市(shì)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一季(jì)度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求(qiú)指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以(yǐ)来的(de)最高(gāo)值。但(dàn)最近贷(dài)款需求有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前的不景气(qì)形(xíng)成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月(yuè)以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财(cái)收(shōu)益率之间出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院分析(xī)师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益(yì)率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市(shì)场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业绩比较基(jī)准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展(zhǎn)实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂的情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发(fā)行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益(yì)率会同(tóng)步(bù)下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联(lián)社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大(dà)多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个(gè)等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一(yī)致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资产(chǎn)是去年利率(lǜ)高(gāo)位时候(hòu)拿(ná)的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出(chū)手规范存款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持(chí)续下行应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财(cái)波动的影响还没(méi)完(wán)全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷(dài)款需(xū)求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可(kě)能(néng)性和空间(jiān)，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来(lái)存款市场(chǎng)成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存(cún)款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后(hò中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家u)续或将结(jié)构(gòu)性存(cún)款的（保底(dǐ)收益+期(qī)权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算(suàn)认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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