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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求(qiú)差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那(nà)么(me)，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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