大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回升(shēng身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的)向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及(jí)其(qí)他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为(wèi)代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后(hòu)1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据最容易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来(lái)增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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