5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收(shōu)到(dào)《关于调整协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限的(de)通知(zhī)》，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限的(de)下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考虑。对(duì)银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延(yán)续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记(jì)者：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分中小银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑的自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压(yā)降(jiàng)存款成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活期与(yǔ)定期存款(kuǎn)之(z季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗hī)间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近(jìn)年来贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历(lì)了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多是延(yán)续去(qù)年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经(jīng)济背(bèi)景(jǐng)而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复存(cún)在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要手段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实(shí)际季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期(qī)存款之间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息(xī)差(chà)由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着(zhe)政策意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需(xū)求不(bù)足的(de)情(qíng)况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步(bù)下(xià)调要看银行(xíng)自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价(jià)情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银(yín)行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终有利(lì)于社(shè)会(huì)融(róng)资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠(dié)加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续有望(wàng)逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不(bù)大的(de)基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有动(dòng)力(lì)去下调存款(kuǎn)定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压力大(dà)是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资(zī)金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望(wàng)带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次(cì)下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而(ér)对股份(fèn)行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在(zài)商业银行的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了银行负债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活(huó)期存(cún)款成(chéng)本压(yā)力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)下行的空间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利(lì)率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行(xíng)净(jìng)息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多(duō)永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活(huó)期存(cún)款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期(qī)看，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性继续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别(bié)是中短期信用债(zhài)利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际(jì)再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗季度货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利(lì)率下(xià)调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固(gù)收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好适中投资者(zhě)的合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝对利(lì)率水平还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政策，后续或进入震(zhèn)荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈交易下(xià)也可能会放大(dà)市场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进一步(bù)强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建(jiàn)议(yì)关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我(wǒ)们(men)识(shí)别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数专(zhuān)业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力(lì)和风控(kòng)能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏(piān)好的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资(zī)金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短债基金(jīn)、商业(yè)银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较(jiào)低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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