国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储可(kě)能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地(dì)后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风(fēng)险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期(qī)后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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