自(zì)2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持(chí)有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金(jīn)的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优(yōu)势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司(sī)不(bù)是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司过去和(hé)当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业(yè)为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会(huì)致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要(yào)时间修(xiū)复资(zī)产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无(wú)风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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