财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回(huí)归”业(yè)务交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概(gài)念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富(fù空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗)国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的(de)国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射(shè)分析。

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