周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的(de)行(xíng)业，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块(kuài)短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一(yī)部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧(jiù)是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以(yǐ)及部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出(chū)现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关注(zhù)。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低基(jī)数等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量(liàng)补偿(cháng)电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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