周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金(jīn)也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股票(piào)权益基(jī)金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠加(jiā)经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上(shàng)一家公募机构评价(jià)，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要(yào)求，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的(de)证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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