国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shà昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ng)

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael B昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名arr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭(bì)的(de)一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出(chū)了一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地(dì)，他预计美联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够(gòu)安全(quán)边际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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