近日(rì)，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发集团，其旗下子公(gōng)司兴福(fú)电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的主(zhǔ)要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工(gōng)过程中的(de)关键(jiàn)材料，公司客(kè)户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是，兴福电子第(dì)二(èr)大客户(hù)竟然是可口可(kě)乐(lè)，这也无意间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识(shí)——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程(chéng)中(zhōng)使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更(gèng)高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子(zi)间接控股股东还与第二大股(gǔ)东有可复活(huó)的对(duì)赌协议。且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事湿(shī)电子化学品(pǐn)业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可分(fēn)为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的纯度等级(jí)由高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生(shēng)产(chǎn)电子级磷酸、电子级(jí)硫酸(suān)的(de)同时(shí)会产生部分食(shí)品级磷酸(suān)、工业级硫酸等(děng)产品(pǐn)。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营业务收入为(wèi)1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入(rù)摘要，数据来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客(kè)户为可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显(xiǎn)示的(de)主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产品(pǐn)。这个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸(suān)的主营(yíng)业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板(bǎn)行业客户外，还销售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于可口(kǒu)可乐公司对磷酸产(chǎn)品(pǐn)的品(pǐn)质要求高(gāo)于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷(lín)酸产品等级实际(jì)为符(fú)合食(shí)品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年（下称“报告期”）的(de)营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及(jí)追(zhuī)溯调整，比如兴(xīng)福(fú)电(diàn)子原报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事务(wù)所合伙人对记者表示(shì)，非(fēi)经常性损益(yì)是指公司发生的与经营业务(wù)无(wú)直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营(yíng)业务(wù)相(xiāng)关，但由于其(qí)性质、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公(gōng)司正常盈利(lì)能力的各(gè)项收入(rù)、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2022年(nián)归母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福电子(zi)2020年(nián)至2022年(nián)业绩增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福电子2021年和2022年的有关毛利率(lǜ)，已经超过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客户的产(chǎn)品认证及(jí)批量(liàng)供货(huò)，毛利率水平(píng)较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收(shōu)入占比持续提(tí)升，且公司根据部分产(chǎn)品原材料价格(gé)上涨情(qíng)况适(shì)时(shí)调高了产品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福(fú)电子未来毛利率还有多少(shǎo)上(shàng)升(shēng)空间？如果不(bù)靠(kào)涨价，兴福电子未来(lái)是否(fǒu)还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其(qí)直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是，兴福(fú)电子间接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电路(lù)基金二期之间存在对(duì)赌(dǔ)协议(yì)。虽然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回(huí)购权和(hé)随售权存在可(kě)以“复活”的条件(jiàn)，且其(qí)中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴福电(diàn)子正式申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个(gè)月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批(pī)文？

　　如(rú)果是(shì)指通过上市委(wěi)审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上(shàng)会结(jié)果的企(qǐ)业比较(jiào)少，但不是(shì)没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信(xìn)息和先正达(dá)，受理(lǐ)日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是(shì)指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有2家受理日期(qī)已(yǐ)经过去18个(gè)月(yuè)。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合(hé)格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶报稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴福电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值得(dé)一提的(de)是，15家战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用(yòng)后，15家(jiā)战略投资者的增值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经(jīng)常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)主要(yào)系向关联方采购黄磷(lín)、液体(tǐ)三氧化硫等(děng)原材料、电(diàn)力等(děng)能源(yuán)以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿(yì)元，占营业成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多(duō)数是向间接控(kòng)股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材(cái)料的(de)关联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普通黄磷关(guān)联采购(gòu)金额占同(tóng)类(lèi)产品采购总额的比(bǐ)例(lì)分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化硫关联(lián)采购(gòu)金额(é)占同(tóng)类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是(shì)控股寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶股东兴发集团合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从事湿电子化学品相(xiāng)关业务的(de)主体，与兴发集团及其控(kòng)制的其(qí)他公司主营(yíng)业务及应(yīng)用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴福电子(zi)没有在(zài)申报稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在公告(gào)中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅降低，主要是受市场供需变化影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性产品市场价格持续下(xià)跌(diē)，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成(chéng)本(běn)线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价(jià)格(gé)下跌过程中，公司上述产品(pǐn)产销量(liàng)同比(bǐ)均出现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中(zhōng)谈及湿电子化(huà)学品，即公司(sī)湿(shī)电子(zi)化学品、特种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好(hǎo)，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一(yī)则公告显示，湿(shī)电子化学品(pǐn)2023年第一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了(le)16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计(jì)口(kǒu)径(jìng)不太一样，销量数据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电(diàn)子(zi)化学品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的(de)情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2023年第一季度的业绩具体表(biǎo)现(xiàn)如何？

　　平均(jūn)售价摘要(yào)，数(shù)据来源：兴发集团公告(gào)

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区城市管理(lǐ)执(zhí)法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无(wú)证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子(zi)控股股东兴(xīng)发集团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是赵勇交易兴(xīng)发集(jí)团(tuán)可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶