北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhō900g是几斤 900g是多少毫升ng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台(tái)积电在(zài)产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务。虽(suī)然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做(zuò)一(yī)定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善(shàn)且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔(péi)钱(qián)。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)900g是几斤 900g是多少毫升于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的机会在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公司(sī)，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美(měi)国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承(chéng)担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没(méi)有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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