5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激(jī)增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国基(jī)金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看到由于(yú)线下场景的(de)修复(fù)，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走(长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的zǒu)势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济(jì)相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程(chéng)中的波折就(jiù)对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或(huò)许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目(mù)前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者(zhě)中任一情(qíng)景发(fā)生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率的走强，同时长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的港股(gǔ)整体(tǐ)表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步指出(chū)，可(kě)以先重点关(guān)注(zhù)运营商(shāng)等高股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议(yì)更多(duō)关(guān)注个(gè)股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投资性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角(jiǎo)度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上的弱复苏(sū)态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动(dòng)性较大，建议投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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