来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增长(zhǎng)基调延(yán)续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转向(xiàng)收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠(kào)自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济(jì)修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先强调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度(dù)公布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季(jì)度时(shí)的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的(de)增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤(yóu)其是(shì)一季度降(jiàng)准后，就业压力仍(réng)然存在(zài)，我们(men)认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作(zuò)会(huì)议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不(bù)会通(tōng)过强刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐(yǐn)患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高(gāo)质(zhì)量的(de)增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫(háo)不动摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体(tǐ)而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提(tí)振(zhèn)信(xìn)心和预期、激发活(huó)力为主要手段，让(ràng)经济自发的内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

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电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文　　扩需求：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精(jīng)准有力(lì)”，延续(xù)了(le)去(qù)年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的(de)要求(qiú)，本次(cì)会议(yì)强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调配合”，这(zhè)说(shuō)明扩大(dà)需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消(xiāo)费(fèi)环境，促(cù)进文(wén)化(huà)旅游等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复(fù)。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投资放在更加重(zhòng)要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸(mào)易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，产业(yè)政策(cè)的(de)重点是“实(shí)体经济(jì)”，这里(lǐ)的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议(y电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文eight: 24px;'>电动牙刷如何自w到高c，将电动牙刷放在小洞里作文ì)明(míng)确(què)“要(yào)夯实科(kē)技自立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要(yào)重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也必(bì)然会(huì)跟上。此(cǐ)外(wài)，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动(dòng)平(píng)台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债(zhài)务(wù)管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫(yì)情影响减弱，其他方面的(de)经济问题(tí)依然(rán)是(shì)存(cún)在(zài)的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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