财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而(ér)年(nián)内火(huǒ)爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资者(九龙司是哪里？zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部(bù)分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zà九龙司是哪里？i)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基(jī)数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅占其收入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认可九龙司是哪里？、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领(lǐng)者。

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