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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面(miàn)迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思尼国内使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是(shì)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来(lái)压力(lì)，另外(wà使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思i)国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比和当(dāng)前年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段时期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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