5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货(huò)币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席(xí)经济(jì)学(xué)家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同(tóng)时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市(shì)场(chǎng)化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银行出(chū)于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利(lì)于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发(fā)生(shēng)了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活期存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要(yào)将(jiāng)存款产品线的调整进行统一(yī)，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从自(zì)身经营情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基(jī)金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的大行和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民超(chāo)额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存(cún)款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力(lì)经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些(xiē)介(jiè)于(yú)活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调(diào)的有(yǒu)效(xiào)性。银行一(yī)季度净息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行领(lǐng)域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资(zī)金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面也代表(biǎo)着(zhe)政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货(huò)币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予(yǔ)了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利(lì)率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资(zī)金合理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定(dìng)价情(qíng)况作(zuò)为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金(jīn)：从日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融(róng)信贷低于预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步(bù)迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面(miàn)银(yín)行息差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经济下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存(cún)款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资(zī)本补充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限下(xià)调后会(huì)普遍(biàn)降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐(qí)，一方面有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资(zī)金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债(zhài)端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的(de)空间，或带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的(de)确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市(shì)银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持(chí)平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全(quán)社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企(qǐ)业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利(lì)率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动(dòng)性(xìng)敏感的股郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充裕延(yán)续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着(zhe)力支(zhī)持扩(kuò)大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进(jìn)行对(duì)等下调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下(xià)降的(de)背景下，短债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分位数(shù)水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政(zhèng)策，后续或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中要(yào)选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环(huán)境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备相关专业(yè)知识(shí)，可(kě)以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理(lǐ)管理自己(jǐ)的(de)钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力(lì)的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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