5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

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　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过前肖是指哪几个生肖度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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