在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼美姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼国经(jīng)济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御(yù)性股票的(de)比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏(mǐn)感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可(kě)能会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的(de)行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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