5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需(xū)求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐn谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里g)气的(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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