上(shàng)市(shì)公司退市在(zài)A股早已(yǐ)不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市(shì)却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèng)股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的(de)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标(biāo)被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入(rù)退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的(de)担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生(shēng)以来(lái)颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退(tuì)市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状况(kuàng)并不(bù)乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者(zhě)蓦(mò)然发现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的(de)可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是(shì)时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知了。投(tóu)资(zī)者(zhě)要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正(zhèng)股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估(gū)值出(chū)现压(yā)缩的标(biāo)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重的(de)。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在(zài)市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存(cún)在交易(yì)可能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回售条款等相关(guān)要求(qiú)，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位(wèi)、根本(běn)性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入(rù)”的简(jiǎn)单套路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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