自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)等基金披露(lù)旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动(dò所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ng)”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票(piào)市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核(hé)心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这(zhè)家(jiā)公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代(dài)表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布局(jú)。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)之一的(de)五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一(yī)季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极(jí)因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满各种艰难(nán)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构(gòu)完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收(shōu)益。

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