核心(xīn)观点:在当前经济恢复的(de)不(bù)确定性下，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息(xī)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股息策略是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的股票并长期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面(miàn)意味着公司有较(jiào)高的(de)股利支付率，投资(zī)者每年(nián)可以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因此(cǐ)具备(bèi)一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌(diē)，防御(yù)性更(gèng)强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢(huī)复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从大(dà)类资产的(de)投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益(yì)率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子(zi)部(bù)分也(yě)就是(shì)股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也就是(shì)股价端估(gū)值(zhí)低(dī)，因此安全(quán)边际比较高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过去三年陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思的现金(jīn)分红(hóng)率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最(zuì)高，其(qí)次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分(fēn)红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计(jì)随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下(xià)行和理财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行，净(jìng)息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质量方面银(yín)行(xíng)板块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的。而(ér)从2010年到(dào)现在(zài)的历史数据陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思来看(kàn)，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的(de)水平。因(yīn)此(cǐ)银(yín)行(xíng)板块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也有43％的(de)正相关性，中特估有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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