金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)并没(méi)有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50)股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第(dì)四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕(bì)业(yè)的(de)吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复(fù)没有看(kàn)到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变(biàn)小；超(chāo)高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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