A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(j闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局iǔ)的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的(de)科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业股闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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