射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字于(yú)芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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