5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求(qiú)增拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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