钠电池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的(de)题材搭(dā)配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不(bù)过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环(huán)伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续(xù)下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离(lí)子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高(gāo)调(diào)宣(xuān)布入(rù)局。彼时的(de)公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子公司(sī)江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收(shōu)出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而(ér)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的(de)推移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对(duì)外发布(bù)钠电(diàn)池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的(de)重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法(fǎ)让市场信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子(zi)零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的6.69亿(yì当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同(tóng)步，上市当年公(gōng)司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金(jīn)也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可(kě)用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的(de)联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对(duì)象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的(de)另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末(mò)全(quán)部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但(dàn)近来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装车(chē)应用(yòng)。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项(xiàng)目(mù)落地产能有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落(luò)地(dì)产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会有较大(dà)比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其在(zài)调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台(tái)前(qián)的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子(zi)的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的一(yī)个有(yǒu)益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电池(chí)的(de)理论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池(chí)在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无(wú)碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表示(shì)，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳(tàn)酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在(zài)投资(zī)上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市(shì)经开区凌(líng)波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后(hòu)果就(jiù)是原(yuán)有的投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以(yǐ)及建成(chéng)项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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