财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合(hé)日语jtest报名入口，日语jtest报名费并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务日语jtest报名入口，日语jtest报名费”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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