用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降(jiàng)69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以(yǐ)来(lái)单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点进行了定(dìng)增融(róng)资(zī)。此次(cì)定增吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅、葛(gé)卫(wèi)东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价(jià)格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的(de)2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而(ér)葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末(mò)退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服(fú)务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服(fú)务企业的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业(yè)的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架构的企业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发(fā)展，各领(lǐng)域云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台(tái)及领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持续(xù)迭代，用(yòng)友的(de)BIP 3正式发布(bù)，用友云(yún)进入(rù)新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年(nián)，其(qí)云服务业务实现收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主要收入来源并继(jì)续(xù)扩大收(shōu)入占比。

　　但从(cóng)高端市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破(pò)。《2021年中国工业软件发展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有(yǒu)25％，国(guó)外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应(yīng)出市场对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在高端(duān)市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到(dào)股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可(kě)以说是(shì)踏(tà)步不前，净利(lì)润却大幅(fú)下(xià)跌(diē)，股价也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市(shì)值还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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