5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàn位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念g)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yà位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念o)大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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