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大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招商宏观张(zhāng)静静团队

　　核(hé)心观点

　　事件：2023年5月(yuè)27日，国家统计局(jú)发布4月(yuè)全(quán)国规模(mó)以上(shàng)工业企业绩效数据(jù)。4月份，规模以上工业企业营业收入累(lèi)计同(tóng)比增长0.5％；规模以上(shàng)工业(yè)企业(yè)利润累计同比增(zēng)速为-20.6％（1-3月(yuè)为(wèi)-21.4％）。

　　4月(yuè)份，营(yíng)业(yè)利润累计(jì)同比增(zēng)速降(jiàng)幅小(xiǎo)幅收窄，但依然处于探底爬坡过程(chéng)中。从决定(dìng)企业利润的量(liàng)、价、成本三因素框架(jià)看，我们认为，此(cǐ)轮(lún)工业企业利(lì)润增速由正转负(fù)的原因主要源于(yú)PPI下行，但本轮工(gōng)业企业利润累计(jì)增速的下探幅(fú)度之深和持续时(shí)间之长(zhǎng)是PPI下(xià)行和(hé)其(qí)他多种因(yīn)素叠加导(dǎo)致的(de)：（1）PPI下行(xíng)加速(sù)工(gōng)业企(qǐ)业利润由(yóu)正转负(fù)；（2）主动去库存时间偏长以及费用率偏高严重(zhòng)制约(yuē)工(gōng)业企(qǐ)业(yè)利润爬坡(pō)速度。

　　从详细拆(chāi)解(jiě)数据看：1）与去年同期相比，工业企业经营绩效的增长压力依然较大，与3月份(fèn)相比，产(chǎn)成品存(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么cún)货周(zhōu)转天数和应收账款平均(jūn)回收期进一(yī)步增加(jiā)。2）分所(suǒ)有制类(lèi)型来看，外商(shāng)及港(gǎng)澳台商和(hé)私营企业利润累计同比降幅出现收(shōu)窄，国有(yǒu)工业企(qǐ)业和股份制企业(yè)利(lì)润(rùn)累计同(tóng)比降幅进一步扩大。3）上游采选业中非金属矿采(cǎi)选、有色金属矿采选的利(lì)润增速表现较好，石(shí)油和(hé)天(tiān)然气开采等(děng)其(qí)他(tā)行业的利润增速降幅依然较(jiào)大；中游(yóu)原材料加(jiā)工业和装备制造业的(de)利(lì)润(rùn)增速出现(xiàn)明显分(fēn)化，中游原材料加工业的利润增(zēng)速(sù)均(jūn)为负，是整体工业企业利润增速(sù)的主要拖累，中游装备制造业利润增(zēng)速回升幅度较大，成(chéng)为整体(tǐ)工业(yè)企业利润增速(sù)的主要拉动项。在价格水平、内(nèi)部(bù)需求(qiú)、外部需(xū)求同时走弱的情(qíng)况(kuàng)下，下游行业内部的利润增速反弹乏(fá)力。

　　总体而言(yán)，与(yǔ)上(shàng)个月相比，4月份公布(bù)的(de)工业企业利润数据已表现出明(míng)显的(de)探(tàn)底(dǐ)爬坡信号：大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么g>一，营业利(lì)润累计增速爬升(shēng)的行业进一步增(zēng)多；二，营业收入增速由负转正，营(yíng)业(yè)利润增速降幅收窄。

　　往后看，中游装备(bèi)制造(zào)业(yè)有望继(jì)续成为拉动工业(yè)企业利润(rùn)增速回升的主要拉(lā)动(dòng)力。按当月利润增速(sù)计算，4月份(fèn)表现(xiàn)较好的行业主要(yào)有(yǒu)：汽车制造(zào)、铁路、船舶、航空航天和其他运输设(shè)备制造业、通用设备(bèi)制(zhì)造业、电气机械及器材制造业、仪器(qì)仪表制(zhì)造(zào)业(yè)、文教(jiào)、工美、体育和娱乐(lè)用品制造业、橡胶(jiāo)和塑料制品(pǐn)业(yè)、电力、热力、燃气及水的生(shēng)产和供应(yīng)业电(diàn)力(lì) 。

　　正文(wén)

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份(fèn)，营(yíng)业利润累计同比增速降幅小幅收窄，但依然处(chù)于探(tàn)底爬坡过程(chéng)中。从决定企业利(lì)润的(de)量、价、成本三(sān)因素(sù)框架(jià)看，我们认(rèn)为，此轮工业企业利润增速由正转(zhuǎn)负的原因主要(yào)源于PPI下行，但本轮工业企业(yè)利(lì)润(rùn)累计增速的下探(tàn)幅(fú)度之深(shēn)和持(chí)续时(shí)间之(zhī)长是(shì)PPI下行和(hé)其(qí)他多种因素叠加导致的：（1）PPI下行加速工业企业利润由正(zhèng)转负(fù)；（2）主动去库存(cún)时间偏长以及费用率偏高严重制约工业(yè)企业利润爬(pá)坡速度(dù)。

　　与上个月相比，39个主(zhǔ)要细(xì)分行业中，有26个行业的营业利润累(lèi)计增速(sù)出现回升(shēng)，其(qí)他13个行业的营业(yè)利(lì)润累(lèi)计(jì)增速均出(chū)现回落，其中(zhōng)回落幅度较(jiào)大的行(xíng)业主(zhǔ)要是(shì)农副食品(pǐn)加工(gōng)、煤炭开采和洗选、有(yǒu)色金(jīn)属矿采选、造纸(zhǐ)及纸制品、纺织服装、服饰(shì)等行业，回(huí)升幅度(dù)较(jiào)大的行业主要是机械和(hé)设备(bèi)修(xiū)理、汽车(chē)制造、通(tōng)用设备(bèi)制造、橡胶和塑(sù)料(liào)制品等行(xíng)业。

　　具体来看(kàn)：

　　与去年(nián)同期相比，工业企业(yè)经营绩效的增长压力(lì)依然较大，与3月份相(xiāng)比，产成品存货周转天数和应收(shōu)账(zhàng)款平(píng)均(jūn)回收期进一步增加。

　　数据显示，规模以(yǐ)上工业企业累(lèi)计每百元营业收入中的成本为85.18元（3月为85.04元），同(tóng)比增加(jiā)0.88元(yuán)（环比增加0.09元(yuán)）。产(chǎn)成品(pǐn)存货(huò)周转天数为20.80天（3月为(wèi)20.60天），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回(huí)收期为63.10天(tiān)（3月为(wèi)61.80天），同比增加8.60天（环比(bǐ)增加0.20天）。

　　分所(suǒ)有制类型来看(kàn)，外商及港澳台商和(hé)私营企(qǐ)业利润累(lèi)计同比降(jiàng)幅出现收(shōu)窄，国有(yǒu)工业企业和股份(fèn)制企业利润累计同(tóng)比降幅进一(yī)步扩(kuò)大。

　　其(qí)中(zhōng)4月国有工业企业利润累计同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外(wài)商及港澳台商利润同比增长(zhǎng)-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去(qù)年同期-16.2％），私营企业和(hé)股(gǔ)份制企(qǐ)业(yè)同比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年(nián)同期-0.6％）和-22％（3月(yuè)-20.6％，去年同(tóng)期(qī)10.7％）。

　　上游采选业(yè)中非金属(shǔ)矿采选、有(yǒu)色金属矿采选(xuǎn)的利润增速(sù)表(biǎo)现较好，石(shí)油和天然气开(kāi)采等(děng)其他行业(yè)的利润增(zēng)速降幅依然(rán)较(jiào)大。

　　数据显(xiǎn)示，非金属矿采选(xuǎn)、有色金属(shǔ)矿采选(xuǎn)的增速依然(rán)为(wèi)正，分别收录10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和(hé)天然气(qì)开采(cǎi)、煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选(xuǎn)、黑色金属矿采(cǎi)选业、废物资(zī)源综合利用(yòng)的增(zēng)速(sù)为负，分别收录-6.0％（3月(yuè)-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和(hé)-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原(yuán)材料加工业和装备(bèi)制(zhì)造业的利润增(zēng)速(sù)出现明显分(fēn)化。中游原材料加工业(yè)的利润增(zēng)速均为负，尽管(guǎn)与上个月(yuè)相(xiāng)比，利润增速跌幅普遍(biàn)收窄，但依然是整体工业企(qǐ)业利润增速的主要拖累。中游装备制造(zào)业利润增速回(huí)升幅(fú)度较大，成为(wèi)整体(tǐ)工业企业利润增速的主要拉动项。其中通用设备制造(zào)、铁路船舶航空航(háng)天(tiān)、电气(qì)机械及器材制造、仪器仪表制造增幅延(yán)续上个月亮眼趋势(shì)，得益于国内汽车销(xiāo)售量(liàng)的提升和汽(qì)车产业(yè)链出口强劲(jìn)，汽(qì)车制造(zào)业的利润增速降幅由负转正，此(cǐ)外叠加去年同期基数较(jiào)低，汽车(chē)制(zhì)造业当月利润增速高达20倍(bèi)。

　　数据显示，化学(xué)原料化学制品跌(diē)幅扩大(dà)，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金(jīn)属冶(yě)炼加工、专(zhuān)用设备制造、石(shí)油(yóu)煤炭(tàn)及燃料(liào)加工、非金属矿物制品、黑色金属(shǔ)冶炼加工、化学纤维制造、金属制品、计算机(jī)通信和(hé)电子设(shè)备跌幅(fú)收窄(zhǎi)，分别收录-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月(yuè)-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月-57.5％）；仪器仪表制造、通用设(shè)备制造(zào)、铁(tiě)路(lù)船舶航空航天、电气机(jī)械及器材制(zhì)造增幅依旧为(wèi)正，并且增速出现明显回升(shēng)，分别录得9.6％（3月(yuè)2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的(de)是，汽车制造增幅(fú)由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外(wài)部需求同时走(zǒu)弱的情况下，下游行业内部(bù)的(de)利润增(zēng)速(sù)反弹乏(fá)力，文(wén)教工美体育娱(yú)乐用品(pǐn)、食品制(zhì)造、纺织业(yè)、家具制造等(děng)多个行业的利润增速跌(diē)幅放缓，但依然(rán)为负；农(nóng)副(fù)食(shí)品加工、纺织(zhī)服装、服饰等多个(gè)行业的利润跌(diē)幅继续扩大。往(wǎng)后(hòu)看，价(jià)格水平、内(nèi)部(bù)需求、外部需求转好速度较慢，这也意味着下游行业的利润增速向上(shàng)爬坡的节奏大概(gài)率偏缓。

　　数据显示，农副食品加工、纺织服装(zhuāng)、服饰、皮毛羽和制鞋、造(zào)纸(zhǐ)及纸(zhǐ)制品和医药制(zhì)造跌幅扩大，分别(bié)录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教(jiào)工美体育娱乐用品、食品(pǐn)制造、纺(fǎng)织(zhī)业、家具制(zhì)造(zào)和印刷(shuā)和记(jì)录媒介利润降幅放缓，但持续(xù)维持低位，分别(bié)录得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月(yuè)-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和(hé)塑料(liào)制品增速由负转正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟(yān)草制品(pǐn)增(zēng)速略有(yǒu)回(huí)落，4月录得(dé)6.7％（3月9.0％）；酒饮料和茶制造(zào)利润增速保(bǎo)持高位，4月(yuè)为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业中的机械和设备(bèi)修理、电(diàn)力热力(lì)利润增(zēng)速相对较高(gāo)，燃气生产和供应(yīng)利润增速(sù)降幅(fú)收窄(zhǎi)。其(qí)中机械和设备(bèi)修理利润累计增速上升(shēng)幅度较大，4月收录235.7％（前值为79.6％），电(diàn)力热力利润累(lèi)计同比增速收(shōu)窄(zhǎi)，但仍然保持高速增(zēng)长，4月收(shōu)录47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅略有上升，收录(lù)5.8％（前值为0.0％），燃(rán)气生(shēng)产和供(gōng)应降(jiàng)幅收窄，收录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比(bǐ)，4月份公布(bù)的工业企业利润(rùn)数据已表现出明显的探底爬坡(pō)信(xìn)号：一，营(yíng)业(yè)利润累计增速爬升的行业进一步(bù)增(zēng)多；二(èr)，营业收入增速由(yóu)负转正，营业(yè)利润增速降(jiàng)幅(fú)收窄。

　　往后看，中游装(zhuāng)备制造业有(yǒu)望继续成为拉动工业企业利润增速回升(shēng)的主(zhǔ)要拉动力。汽车制(zhì)造、铁(tiě)路、船舶、航空航天(tiān)和其他(tā)运输设备制造业、通用设备(bèi)制(zhì)造业、电气机(jī)械及器材制(zhì)造业、仪器(qì)仪(yí)表制造业、文教(jiào)、工美、体育和娱乐用品制造业、橡胶和塑料制品(pǐn)业(yè)、电力、热力、燃气及水的(de)生(shēng)产和供(gōng)应业。

　　正如(rú)我们在《今年工业企业利润增速(sù)能否转(zhuǎn)正？》中所言，当前正处于第6次(cì)工业企(qǐ)业利润(rùn)探底阶段（从2000年开(kāi)始计算），如果(guǒ)按最近两(liǎng)次探(tàn)底历史来(lái)演绎的话，至少还要在负值区间(jiān)爬坡7-8个月左右的时间，预计工(gōng)业企业利(lì)润增速转(zhuǎn)正最早也需(xū)等到四季(jì)度。目前我国仍面(miàn)临内需增长(zhǎng)缓慢(màn)和外需疲弱(ruò)的“弱复苏”阶段，这直接导(dǎo)致企业(yè)的产能利用率持续(xù)下滑。此外(wài)，叠(dié)加营业成本(běn)高居(jū)不下导致的内部压力，本(běn)轮工业企(qǐ)业利润增速反弹速(sù)度大概率较为缓(huǎn)慢。