昨天深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利(lì)率(lǜ)升到原(yuán)应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏(mǐn)感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、一方水等于多少升，一方水等于多少升水伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(j一方水等于多少升，一方水等于多少升水ǐn)急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至那么(me)高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再(zài)决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述(shù)提(tí)到的观点及其(qí)能实现的程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说(shuō)明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日(rì)内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系(xì)也(yě)存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或者恐高的(de)情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn一方水等于多少升，一方水等于多少升水)素看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必(bì)然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关(guān)注(zhù)在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡(dàng)；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判(pàn)断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面(miàn)或(huò)维稳。

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