昨夜今(jīn)晨(chén)，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年(nián)度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召开时(shí)的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘(pái)徊于衰退的(de)危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温(wēn)，人工(gōng)智能正带来社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一(yī)季(jì)度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投资(zī)和衍生品收(shōu)益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构(gòu)必(bì)须(xū)做出赔偿所有储户的决(jué)定，因为不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能会损害(hài)全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在(zài)回答一(yī)个问题(tí)时说，如果储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济带(dài)来的后果(guǒ)无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中(zhōng)美(měi)关系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会造成(chéng)不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美(měi)国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对方回应(yīng)，事(shì)情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会(huì)比(bǐ)去年较(jiào)低，这(zhè)都是因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这(zhè)几个(gè)月公司都(dōu)经历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最(zuì)厉(lì)害的(de)一(yī)次，二战的时候我们没有办(bàn)法获得(dé)商品、货物，但是这一(yī)次的波动(dòng)来(lái)自(zì)于另外一(yī)个地方，他们可能在(zài)过去(qù)的6个月中出现了存(cún)货过多的情况，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情(qíng)况造成的，但(dàn)是现在的(de)经济环境在这六(liù)个月已经非常不一样(yàng)了，而(ér)我(wǒ)们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会(huì)一下(xià)子那(nà)么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在(zài)我们才(cái)慢慢地让销售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴(bā)菲(fēi)特(tè)第一季度净卖(mài)出104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票(piào)的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美(měi)元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期得力助手查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金(jīn)储(chǔ)备(bèi)增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联(lián)储加息和经济(jì)放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己(jǐ)的企业做出了悲观(guān)的预测：好日子可能已(yǐ)经(jīng)结(jié)束。这位(wèi)亿万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收(shōu)益今年将下(xià)降。因为(wèi)在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁(tiě)路(lù)到电(diàn)力公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲特(tè)曾(céng)表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于过(guò)去几十年美国经济的惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承我的(de)工作，但他还会与(yǔ)贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承在执(zhí)行上并不是(shì)这么(me)简单，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的这五个(gè)下一代(dài)领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有能力的人(rén)。如果(guǒ)他们(men)不能(néng)处理得当的话(huà)，他就不会将伯(bó)克希尔交给他(tā)们(men)。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格(gé)则(zé)表示(shì)，现在伯克希(xī)尔(ěr)内部都很支持(chí)阿贝(bèi)尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表规模是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)称他不担(dān)心美(měi)联储(chǔ)，支持美联储压低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心(xīn)美联储的资产负债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句(jù)话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美国所(suǒ)经历(lì)的那样。对此(cǐ)芒格也(yě)持(chí)相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将会有负面的后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没(méi)有其他地(dì)方(fāng)可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不(bù)过(guò)页岩油井的(de)衰败(bài)也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理(lǐ)层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西方石(shí)油(yóu)做了(le)很多好的事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西(xī)方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发(fā)债，美(měi)联储让(ràng)债务货币化，中国巴西沙特(tè)等(děng)都在与美(měi)元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取代(dài)美(měi)元储(chǔ)备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这(zhè)种货(huò)币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货(huò)币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货(huò)币失(shī)去(qù)信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量(liàng)发债）是(shì)一(yī)个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币政策和(hé)财政政策时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日本人(rén)应该接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚(jù)力的社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续低(dī)迷(mí)，国家研究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于(yú)需的市场格(gé)局(jú)下(xià)，我国生猪(zhū)价(jià)格整体偏(piān)弱(ruò)运行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下(xià)。

　　回顾(gù)今年春节过后的(de)猪价(jià)走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回(huí)落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日(rì)下(xià)午发(fā)布最新研(yán)究收储的公告称，据国(guó)家发展改革(gé)委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮(liáng)比价(jià)为(wèi)5.21：1，处于过度下(xià)跌(diē)二级预警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储(chǔ)备调(diào)节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作预案》规定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同(tóng)有(yǒu)关(guān)部门(mén)研究适时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽(jǐn)快(kuài)回(huí)归合(hé)理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市(shì)场(chǎng)预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太(tài)大起色。徽商期(qī)货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀接(jiē)受期(qī)货日(rì)报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌(diē)后(hòu)涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价(jià)格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场(chǎng)心态开始转变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支(zhī)撑价格(gé)止跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，同时冻品猪肉价格(gé)的(de)相对优势也刺(cì)激贸易商(shāng)从(cóng)进(jìn)口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿(yuàn)加大，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪(zhū)二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割(gē)比(bǐ)例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛告(gào)诉记(jì)者，目(mù)前生猪(zhū)处于需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公(gōng)司公布一季报(bào)显示其经(jīng)营(yíng)数据(jù)纷(fēn)纷(fēn)亏损，若猪价长期维(wéi社会使命用英语怎么说，使命用英语怎么说)持低(dī)迷，养殖(zhí)企业(yè)超预(yù)期去(qù)产(chǎn)能将对行业(yè)的(de)发(fā)展不利(lì)，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发(fā)改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖(zhí)行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不(bù)会带(dài)来实(shí)质性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行(xíng)，叠加(jiā)二(èr)育等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底(dǐ)何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺乏(fá)实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位(wèi)区(qū)间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给(gěi)端(duān)看(kàn)，据(jù)国家统计局最新数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年一(yī)季度(dù)，全国(guó)生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处(chù)于近(jìn)五(wǔ)年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长，并(bìng)处于(yú)近9年同(tóng)期相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来(lái)看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下(xià)降幅度相当(dāng)有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加(jiā)2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计(jì)下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合(hé)来看(kàn)，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势(shì)的力量。”

　　展望5月(yuè)猪(zhū)价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育补栏或(huò)会(huì)再次(cì)进场，带动猪价(jià)走高；但今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节(jié)奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪(zhū)急抛(pāo)，出栏(lán)量的(de)提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面的(de)利多(duō)影响(xiǎng)或许在5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重(zhòng)心或高于4月(yuè)，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收储带来的(de)情绪(xù)面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽(suī)有(yǒu)连(lián)续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放之中(zhōng)，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比(bǐ)增(zēng)加带来的(de)生(shēng)猪出栏在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年(nián)二季(jì)度(dù)开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生(shēng)猪需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的调减在下半(bàn)年会有一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应(yīng)压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年(nián)生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的(de)把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建议，长期投资(zī)者(zhě)可(kě)以在养猪成本一带(dài)逐步择机(jī)入场买入(rù)生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反(fǎn)弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目(mù)前(qián)整体估值不高(gāo)，后续(xù)在(zài)收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继续往上(shàng)修复的(de)空间。建议投资者在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值(zhí)下移带来的(de)系统(tǒng)性风险。

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