上市(shì)公司退市(shì)在(zài)A股(gǔ)早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债(zhài)一起(qǐ)退市(shì)却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以来颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的(de)情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等(děng)的退(tuì)市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱(qián)进(jìn)行赎(shú)回的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不确(què)定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退(tuì)市，投(tóu)资者(zhě)蓦(mò)然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其(qí)发(fā)行(xíng)的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升(shēng)。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖，学(xué)会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以(yǐ)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估(gū)值较低、退(tuì)市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化(huà)。厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么目前关(guān)于(yú)可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市(shì)场(chǎng)明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可(kě)进(jìn)一步明确可转债在(zài)退市后是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于(yú)信用(yòng)资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提(tí)升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下(xià)，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎(yíng)来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么。过去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规(guī)则制度上的(de)短(duǎn)板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参(cān)与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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