银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久，第一共(gòng)和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这(zhè)家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越(yuè)来(lái)越有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延(yán)续前一(yī)交(jiāo)易日(rì)的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融资的渠道(dào)。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层(céng)面风(fēng)险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联(lián)储货币政策，大(dà)概(gài)率还(hái)是维(wéi)持加(jiā)息(xī)的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度(dù)加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房租金价格(gé)指(zhǐ)数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是(shì)据我(wǒ)们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济(jì)减速而(ér)转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的。对(duì)于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现了几乎(hū)失控的(de)风险，如金融机(jī)构或(huò)者非金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安(ān)联环球投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的通(tōng)胀，美(měi)联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利(lì)率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属(shǔ)温和反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可(kě)以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越来越(yuè)高，未来并不(bù)排除由于(yú)经济严重减速(sù)加快(kuài)导致(zhì)大规(guī)模恐慌(huāng)再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违约(yuē)率(lǜ)上(shàng)升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的(de)资产负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了(le)十(shí)年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居(jū)民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外(wài)加息(xī)结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外(wài)银行业危机(jī)共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期(qī)和前几年有所不(bù)同，国(guó)内和(hé)海外(wài)出现明显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单(dān)边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和一个(gè)触发因(yīn)素，一(yī)是(shì)临(lín)近美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数快(kuài)速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预(yù)期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思周而复始。”国(guó)海良时期货有色金(jīn)属分(fēn)析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精(jīng)炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较(jiào)往年(nián)出现小幅(fú)累积(jī)，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出规避(bì)不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落(luò)也是(shì)近段时间(jiān)对(duì)利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来(lái)看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢(màn)慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升(shēng)6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的(de)增长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏(piān)振荡。